Современная инфраструктура российского рынка ценных бумаг: научно-практический комментарий законодательства. Тимур Мухаметшин
бременем для рыночной инфраструктуры и парализовало бы работу самих участников рынка. Применение же неттинга снижает количество и упрощает алгоритм осуществления расчетов по сделкам.
Для каждого участника клиринга процедура неттинга начинается с калькуляции его чистых требований и (или) чистых обязательств по всем включаемым в расчет сделкам за установленный период (например, за торговую сессию). При этом из всех однородных требований данного участника вычитаются все его однородные обязательства, в результате чего определяется чистое сальдо по каждому виду ценной бумаги и денежным средствам. Положительное сальдо означает, что объем требований участника клиринга превышает его обязательства. При отрицательном сальдо участник должен больше, чем должны ему. Возможны ситуации, когда у одного и того же участника клиринга отрицательное сальдо по одной ценной бумаге, и положительное – по другой. Полученное сальдо в разрезе каждого актива на практике именуется «позицией».
Таким образом, определенное путем зачета сальдо встречных требований показывает, какую сумму денежных средств и (или) количество и виды ценных бумаг по итогам клиринга каждый участник должен перевести и (или) получить на завершающем этапе совершенных сделок. Здесь находит отражение третья из вышеуказанных процедур клиринга, связанная с оформлением итоговых расчетных документов, на основании которых проводятся движения по счетам участников клиринга. Фактическое осуществление расчетов означает «урегулирование» позиции, в результате чего сделки, прошедшие процедуру клиринга, являются завершенными, а обязательства по ним – исполненными[62].
С точки зрения законодательных норм, неттинг представляет собой полное или частичное прекращение обязательств, допущенных к клирингу, зачетом и (или) иным способом, установленным правилами клиринга (п. 11 ст. 2 ФЗ «О клиринге и клиринговой деятельности»).
Интересно отметить, что использование зачета в механизме клиринга на рынке ценных бумаг исследователями нередко сопоставляется с гражданско-правовыми нормами о прекращении обязательств и контокоррентными отношениями. Причем в обоих случаях подобное сравнение приводит к обособлению юридической конструкции клиринга[63].
Действительно, хотя зачет признается ГК РФ (ст. 410) одним из способов прекращения обязательств, его использование в механизме клиринга на рынке ценных бумаг имеет свои особенности:
– решение о прекращении взаимных обязательств участников клиринга принимается третьим лицом – специализированной (клиринговой) организацией, действующей строго на основании соответствующей лицензии;
– зачет при клиринге производится автоматически в силу договора об оказании клиринговых услуг, заключаемого клиринговой организацией с участниками клиринга;
– обязательства при клиринге прекращаются сразу при наступлении срока их исполнения.
Наконец, цивилистами клиринг расценивается как содействие исполнению
См.: Вавулин Д. А., Федотов В. Н., Емельянов А. С. Указ. соч. СПС Консультант Плюс.
См.: Бевзенко Р. С, Фахретдинов Т. Р. Зачет в гражданском праве: Опыт исследования теоретической конструкции и обобщения судебной практики. М.: Статут, 2006. С. 77–79; Егорова М. А. Правовой режим зачета в гражданско-правовых обязательствах. М.: Дело РАНХиГС, 2012. СПС КонсультантПлюс.