Финансовый менеджмент для высшего управленческого персонала. Игорь Георгиевич Шевченко
видно из наших расчетов, складывается парадоксальная ситуация. С одной стороны эффективность использования ресурсов снижается, а финансовая эффективность растет. Чтобы ответить на этот вопрос, нужно умножить рентабельность продаж на оборачиваемость активов. В качестве примера выберем текущий год: 1,9*2,5%=4,8%.
Вам это ничего не напоминает? Правильно! Мы получили рентабельность активов. Чтобы повысить рентабельность активов в нашем распоряжении имеются два рычага: рентабельность продаж и оборачиваемость активов. Руководство предприятия будет пытаться в плановом году компенсировать ухудшение положения с использованием активов за счет роста рентабельности продаж. Это можно сравнить с зубной болью. Приняли обезболивающее, и на время прошло…
Для оценки эффективности собственного капитала рассчитываю его рентабельность:
Рентабельность собственного капитала=Прибыль/Собственный капитал
Например, для текущего года рентабельность собственного капитала составит:
2,456/37,410=0,066
Сравним рентабельность активов и собственного капитала:
И в текущем, и в плановом году рентабельность собственного капитала выше рентабельности активов. Это означает, что один собственный рубль дает за год больше прибыли, чем один рубль ресурсов. Почему? Что наш собственный рубль волшебный? Вовсе нет! Величина активов всегда больше собственного капитала на величину долга. Поэтому эффективность собственного капитала всегда будет выше эффективности использования всех активов. Это с называется финансовый рычаг или финансовый леверидж.
Возникает соблазн для роста рентабельности собственного капитала привлечь в бизнес как можно больше кредитов. Но проблема заключается в том, что рост заемного капитала увеличивает (при прочих равных условиях) риск банкротства. Как понять, много долгов у предприятия или мало? Для этого рассчитывают удельный вес долга:
Удельный вес долга=Долги/Активы
Для текущего года этот показатель равен: 13,852/51,262=0,27. То есть, в каждом рубле ресурсов содержится 27 копеек заемного капитала.
Как видно из таблицы, имеет место тенденция снижения удельного веса долга. Это означает и снижение рисков бизнеса. Проблема в том, что риски и прибыльность бизнеса идут рука об руку. Большой прибыли без большого риска не бывает. Низкий риск связан с низкой прибылью. Таким образом, коэффициент удельного веса долга не должен быть слишком большим. В этом случае лавина рисков похоронит фирму. Слишком малый коэффициент означает недополученную прибыль и отсутствие развития.
Коэффициент удельного веса долга имеет выраженную отраслевую природу. Для торговли и банковской сферы 75%, иногда бывает и 97%. Но это уже прогулка по канату, повезет немногим. Для промышленности верхняя граница коэффициента 50%, нижняя 10%. В нашем случае торговая фирма имеет удельный вес долга характерный для промышленности. И это плохая примета!
Фирма не развивается и испытывает дефицит новых проектов. А когда не знаешь куда идти, начинаешь верить