Интернационализация валют стран БРИКС. Монография. Михаил Вячеславович Жариков
со всего мира, позволяющей им страховать риск, связанный с осуществлением платежей, путем предоставления кредитов друг другу, и равновесная цена, устанавливающаяся на этом рынке, является эффективным показателем данного риска. Однако бывают ситуации, при которых уровень этой цены недостаточен, чтобы привести рынок в равновесное состояние. Тогда признаком международного рынка долларовой ликвидности, как и любого рынка кредитных средств, становится фундаментальная нестабильность кредита. В этом случае необходимо участие центральных банков.
С точки зрения расчетных операций деятельность центрального банка направлена на обеспечение платежей посредством выделения кредитов банкам, испытывающим дефицит, и средства перевода денежных средств банкам с профицитом, например в рамках дисконтного кредитного окна. Риск для центрального банка в данном случае заключается в том, что если банк с профицитом предпочтет перевести полученные средства на беспроцентный счет в другой центральный банк, то кредитующий центральный банк столкнется с асимметричным ограничением по уровню платежей тому, другому центральному банку. Страхование данного риска возможно благодаря организации линии своп, обеспечивающей доступ к международной ликвидности, позволяя таким образом центральным банкам поддерживать национальные коммерческие банки в периоды финансовых затруднений.
Точкой пересечения евродоллара и других валют является международный частный рынок денег краткосрочного кредита, выраженного в тех самых других валютах, главным образом в японской иене, фунте стерлингов, евро и швейцарском франке [41]. В результате образуется взаимосвязанная система денежных рынков, которые обеспечивают международную торговлю товарами и услугами, а также различного рода финансовыми активами. Поэтому при рассмотрении вопроса реформы международной валютной системы необходимо учитывать трансформации, которые будут иметь место в системе взаимосвязанных и взаимодействующих денежных рынков.
На развитых финансовых рынках эти частные денежные рынки выполняют функции кредитора первой инстанции. Они способны сглаживать резкие колебания чистого потока денежных средств путем расширения и сокращения краткосрочного международного кредита. В странах с развивающимися финансовыми рынками, где отсутствуют глубокие, емкие и ликвидные денежные рынки, эту функцию, как правило, принимают на себя соответствующие центральные банки с применением собственных балансовых средств. Поэтому ключевой аспект интеграции в мировую валютную систему затрагивает необходимость формирования и развития денежных рынков, которые позволят центральному банку передать им на исполнение эту важную роль. В результате центральный банк сможет сосредоточиться на поддержке финансового и денежного рынков, а не на вмешательстве на них, по крайней мере в период экономического подъема.
Финансовая глобализация представляет собой не только международную интеграцию национальных