УП «Венчурный бизнес». Сергей Викторович Короткий
при условии, что она накопила достаточные суммы нераспределенной прибыли. Таким образом, подлежащие выкупу привилегированные акции могут получать дивиденды до тех пор, пока они не будут выкуплены самой компанией. Это может оказаться привлекательным для инвестора, потому что позволит ему получить обратно существенную часть инвестиции, не отказываясь от обычных акций, которые дают ему право на прибыль от повышения стоимости компании. Выкупленные акции инвестор может реинвестировать в другой проект.
Точно так же, конвертируемый ссудный капитал имеет право получать процентные платежи от компании до момента погашения ссуды. Преимущество ссудного капитала в том, что процентные платежи обычно не облагаются налогом и могут выплачиваться независимо от наличия прибыли. С другой стороны, ссудный капитал рассматривается не как часть акционерного капитала компании, а как ее обязательство, поэтому для потенциальных или существующих кредиторов компания будет казаться менее крепкой. Особенно, если ссудный капитал обеспечен частью или всеми активами компании, из-за чего ссуда, предоставленная инвесторами, имеет приоритет перед исками обычных кредиторов. Ссуда может конвертироваться, если компания работает очень успешно и инвестор хочет поменять фиксированный доход на возможность повышения стоимости обычных акций.
Оба этих инструмента хорошо защищают интересы инвестора в случае пессимистического варианта, если работа компании окажется неудовлетворительной, сохраняя за ним возможность получить свою долю прибыли при оптимистическом варианте развития событий.
В практике крупных предприятий встречаются и достаточно сложные структурированные финансовые продукты. Простейший структурированный продукт – это кредит под залог акций, находящихся на балансе предприятия. Если предприятие не может рассчитаться за кредит, кредитор просто становится акционером. Поскольку акции становятся предметом залога, для предприятия очень важно, чтобы они имели как можно более высокую рыночную цену и ликвидность.
Отсюда логически вытекает необходимость целенаправленной работы по повышению ликвидности и поддержанию рынка акций предприятия. Многие брокерские фирмы предоставляют такие услуги. Выгода брокерской фирмы от такого сотрудничества состоит в том, что брокер получает от предприятия-эмитента более подробную информацию о состоянии дел на предприятии, а, значит, может составить себе более точное представление о справедливой рыночной стоимости акций. Кроме того, брокер получает комиссионное вознаграждение от сделок с акциями предприятия.
Российские предприятия, для которых важно быть представленными на международных финансовых рынках, в некоторых случаях выбирают еще более радикальный подход к проблеме повышения ликвидности и выпускают американские депозитарные расписки (American Depository Receipts, или ADR) на часть своих акций. Акции, на которые выпущены АДР, при этом хранятся в депозитарии-попечителе (в большинстве