Управление рисками банковских систем (математическое моделирование). В. Б. Живетин
показания индикаторов из-за значительных временных лагов между конкретными действиями властей и прогнозируемым изменением показателя инфляции.
2. Негибкость политики. Считается, что правило контроля (таргетирования) номинальной переменной ограничивает действия властей. Однако, как нам представляется, в отличие от других режимов, подразумевающих установление эксплицитной цели, стратегия управления показателем инфляции использует показатель инфляции, который является довольно широким. Эта цель подразумевает возможность использования нескольких переменных в ее достижении. При этом управление номинальной переменной для показателя инфляции можно считать конечной целью. Все это не только не ограничивает возможности стратегии управления показателем инфляции, но и расширяет их. Соответственно, данный аргумент в части негибкости режима инфляционного контроля (таргетирования) представляется не совсем корректным, так как привычное разделение политики правил и дискреции не совсем корректно в данном случае, потому что при данной стратегии поведение властей ограничивается правилом только в части долгосрочной стратегии. Как отмечает Бен Бернанке [24], данный режим можно с большей вероятностью отнести к сдержанной дискреции (constrained discretion), чем к политике правил.
3. Возможное увеличение волатильности номинального показателя ВВП. Как говорилось выше, инфляционное стратегическое управление не подразумевает одного только сосредоточения внимания на показателе инфляции. Скорее, наоборот, промежуточными целями на практике могут быть и такие переменные, как ВВП, занятость, процентные ставки и др., в той степени, в какой они помогают достичь конечной цели денежно-кредитной политики – ценовой стабильности. Таким образом, механизмы управления названными выше переменными в краткосрочном плане также встроены в режим стратегии управления показателем инфляции. К примеру, Банк Канады одним из способов реакции на изменение номинального ВВП считает возможность установления плавающего коридора инфляции, что предоставляет дополнительную количественную гибкость, помимо инструментальной. А в качестве решения проблемы искажения стратегического управления индексами многие страны исключают из них такие высоковолатильные показатели, как энергетика и пищевые продукты. Соответственно, если экономика обладает современной структурой и является достаточно диверсифицированной, то воздействие внешних шоков может не оказывать определяющего воздействия.
4. Замедление экономического роста. Существует прямая зависимость между снижением инфляции и замедлением экономического роста в краткосрочном периоде, однако в разных пропорциях в зависимости от страны. Но если посмотреть на ситуацию в долгосрочной перспективе, то после периода снижения происходит постепенное восстановление экономического роста за счет увеличения выпуска и занятости, при этом уже в более благоприятных условиях. Соответственно, очередной аргумент против стратегического управления инфляции также оказывается несостоятельным.