Современная инфраструктура российского рынка ценных бумаг: научно-практический комментарий законодательства. Тимур Мухаметшин
механизма клиринга и связанного с ним неттинга, который может проводиться (а) с участием центрального контрагента в качестве стороны в обязательствах по сделкам и (б) без такового участия.
Отличия здесь связаны с тем, каким образом предполагается урегулировать рассчитанную на этапе клиринга позицию. Причем если центральный контрагент в схеме отсутствует, то сторонами в окончательных расчетах по урегулированию позиций являются те же лица, которые были участниками сделок.
Участие центрального контрагента делает процедуру неттинга принципиально иной. Поскольку центральный контрагент является стороной по сделке с каждым участником клиринга и принимает на себя риски неисполнения каждым из них своих обязательств, то урегулирование позиций всех должников производится путем платежа (поставки) в пользу центрального контрагента, а урегулирование позиций всех кредиторов – путем получения денежных средств (ценных бумаг) от центрального контрагента. То есть центральный контрагент выступает единым кредитором для всех должников и единым должником по отношению ко всем кредиторам. В этом заключается главная функция центрального контрагента – гарантирование исполнения обязательств перед каждым добросовестным (т. е. исполнившим свои обязательства) участником клиринга по заключаемым с ним сделкам вне зависимости от исполнения своих обязательств другими участниками клиринга[92]. Подобная конструкция отношений в большей степени отвечает требованиям общерыночной стабильности и интересам участников клиринга и участников торгов, права которых в каком-то смысле гарантированы особым статусом центрального контрагента[93].
Надо сказать, что законодательство подробно не регламентирует порядок осуществления клиринга и проведения организованных торгов с участием центрального контрагента и содержит лишь общие и местами фрагментарные положения.
По общему правилу центральный контрагент заключает договор с каждым из участников торгов, соответствие зарегистрированных разнонаправленных заявок которых друг другу установлено организатором торговли. При этом подача центральным контрагентом заявки не требуется, а каждый из указанных договоров считается заключенным в момент фиксации организатором торговли соответствия заявок друг другу путем внесения записи о заключении договоров с центральным контрагентом в реестр договоров (ч. 1 ст. 19 ФЗ «Об организованных торгах»).
Подобный механизм осуществления клиринга дает некоторым авторам основание связывать осуществляемый при этом неттинг с механизмом новации, используемым в качестве гражданско-правового способа прекращения обязательств. Так, по мнению Л. Г. Ефимовой, новация обязательств выступает в качестве сальдо, являющимся правовым эффектом проведенного зачета, и происходит на определенном этапе неттинга[94].
В данном случае новация действительно имеет место быть, но не
На момент написания материала нормативного акта издано не было. В правилахторгов клиринговых организаций, имеющих действующую лицензию на осуществление клиринговой деятельности, упоминание о клиринговых брокерах также пока отсутствует. Такая же ситуация с правилами организованных торгов.
Необходимо отметить, что в российском законодательстве также введен институт «квалифицированного центрального контрагента», что является прямым отражением международных инициатив в области определения достаточности капитала кредитных организаций (Basel III). Присвоение статуса «квалифицированный центральный контрагент» осуществляет Банк России в соответствии с Указанием Банка России от 03 декабря 2012 г. № 2919-У «Об оценке качества управления кредитной организации, осуществляющей функции центрального контрагента» (вместе с «Методикой оценки качества управления ЦК») // ВБР. 2012. № 77. На практике наличие у центрального контрагента статуса «квалифицированный» существенно снижает нормативное бремя и издержки участников клиринга, в частности: 1)у российских банков – участников клиринга есть возможность применять пониженные коэффициенты риска по требованиям к квалифицированному центрально-му контрагенту при расчете норматива достаточности капитала (Н1); 2) кредитные требования, возникающиеубанков к квалифицированному центральному контрагенту, учитываются с коэффициентом риска 5 %, вместо 20 % или 100 % по отношению к другим контрагентам; 3) российские банки могут не учитывать риск на эмитента ценной бумаги по биржевым сделкам РЕПО, в которых стороной выступает квалифицированный центральный контрагент. Единственной организацией, получившей статус «квалифицированный центральный контрагент», является ЗАО АКБ «Национальный клиринговый центр», выступающий в качестве клиринговой организации и центрального контрагента на организованных торгах ЗАО «ФБ ММВБ». Статус присвоен 18 октября 2013 г.
См.: Ефимова Л. Г. Указ. соч. СПС КонсультантПлюс.