Проектное финансирование. Иван Родионов
суть заключается в том, что объектом вложения средств Банка является конкретный проект, а не производственно-хозяйственная деятельность предприятия – получателя средств, в целом. Следовательно, источником возврата вложенных средств будет выступать прибыль от реализации проекта, обособленная от финансовых результатов деятельности инициаторов проектов. Поэтому проектное финансирование значительно отличается от других видов заемного финансирования.
Прежде всего, проектное финансирование оперирует понятием ПРОЕКТ, в то время как, например, при коммерческом кредитовании или инвестиционных кредитах оперируют понятием ЗАЕМЩИК. Это не означает, что при принятии решения об участии в проекте не оценивается Заемщик как таковой, просто его оценка является составной частью в общей оценке Проекта.
Главная отличительная черта проектного финансирования состоит в том, что источником погашения кредита/кредитов являются в большей степени доходы, генерируемые самим проектом, в то время как при коммерческих и инвестиционных кредитах источником погашения кредита, как правило, служит общая деятельность и активы Заемщика, иногда даже не связанные с кредитуемым бизнесом.
Подытоживая: во всех определениях говорится, прежде всего:
– об ограниченности регресса на спонсоров;
– об использовании денежного потока проекта в качестве обеспечения.
И именно эти два признака можно отнести в качестве основных отличий проектного финансирования от других финансовых технологий.
Заканчивая обсуждение терминологии, приведем еще одно, очень удачное, на наш взгляд определение, данное Базельским комитетом. Согласно стандарта Базель II[43], проектное финансирование представляет собой «метод финансирования, при котором кредитор в основном ориентируется на доходы, генерируемые отдельным проектом, как с точки зрения погашения кредита, так и с точки зрения обеспечения в связи с рисками. Данный тип финансирования обычно применяется в отношении крупных, сложных и дорогостоящих структур, которые могут включать, например, электростанции, химические заводы, шахты, объекты транспортной, экологической и телекоммуникационной инфраструктуры. Проектное финансирование может осуществляться в форме финансирования строительства новых основных фондов или рефинансирования существующих основных фондов (что может включать или не включать их модернизацию). В рамках таких сделок выплаты кредиторам обычно производятся исключительно или почти исключительно за счет денежных средств, получаемых по договорам, заключенным в отношении продукции соответствующих производственных мощностей, например, электроэнергии, которую продает электростанция. В качестве заемщика обычно выступает специальная структура (SPE – Special Purpose Entity или SPV – Special Purpose Vehicle), которой не разрешается осуществлять любые иные функции, помимо строительства и эксплуатации соответствующих мощностей и владения таковыми. Вследствие этого погашение кредита зависит в основном от денежных потоков, генерируемых в рамках проекта, и от залоговой стоимости
Basel Committee on Banking Supervision, International Convergence of Capital Measurement and Capital Standards («Basel II»), November 2005.