Невидимые руки, опыт России и общественная наука. Способы объяснения системного провала. Стефан Хедлунд
нравственности может сократить чрезмерно высокие затраты на то, чтобы заставлять людей придерживаться правил честного поведения»[25].
Финансовые рынки имеют тенденцию регулярно переключаться в режим превышения допустимой нормы жадности, когда законный собственный интерес, подчиняющийся «золотому правилу», вырождается в чистую жадность, и это влечет гибельные последствия. В задачи регулирующих органов входит предотвращение подобных сбоев при помощи точных и аккуратных вмешательств таким образом, чтобы не задушить преследование законных собственных интересов. Однако реальность, отраженная Оливером Стоуном в фильме об Уолл-стрит, полна примеров того, насколько сложной может оказаться эта задача. Как только среди акторов распространяется стадная ментальность брокеров и топ-менеджеров, охочих до краткосрочной наживы любой ценой, результатом неминуемо становится полный отказ от сдержанности, а затем наступает катастрофа.
В качестве утрированного примера того, что именно должны предотвращать регулирующие и контролирующие органы, можно рассмотреть подробнее случай Бернарда Медоффа. В течение многих лет Медофф работал в совете директоров NASDAQ и за это время создал себе солидную репутацию на Уолл-стрит, однако в конечном итоге поддался соблазну жадности. Используя свою инвестиционную фирму Bernard L. Madoff Investment Securities LLC как платформу, он выстроил самую выдающуюся финансовую пирамиду в истории финансового мошенничества. После того как 12 декабря 2008 г. ФБР арестовало Медоффа, заголовки газет кричали, что его инвесторы, включая несколько крупнейших европейских банков, потеряли фантастическую сумму в 50 млрд долларов[26]. Еще удивительнее были заявления, что за многие годы до наступления кризиса осведомители безуспешно пытались заставить Комиссию по ценным бумагам и биржам принять хоть какие-то меры[27]. Медофф очевидным образом был выше всяких подозрений.
От случая Медоффа можно отмахнуться, сказав, что его пирамида была несомненным криминальным мошенничеством и не имела отношения к рутинным задачам финансового контроля. Однако существует множество других примеров того, насколько сложно осуществлять этот контроль. Чтобы объяснить, как жадность может послужить раздуванию финансовых пузырей, что в конечном итоге приводит к огромным потерям, достаточно вспомнить такие нашумевшие случаи, как дела Enron, WorldCom и Arthur Andersen[28].
Энергетическая компания Enron была создана в 1985 г., ее головной офис располагался в Хьюстоне. Когда 2 декабря 2001 г. компания заявила о банкротстве, она считалась седьмой крупнейшей корпорацией в Соединенных Штатах и имела 21 тыс. сотрудников в 40 странах мира. Более того, вплоть до самого конца компания была любимчиком биржевых брокеров, зачарованных акциями, цена которых была в 55 раз больше приносимого ими дохода[29]. Ее банкротство побило все прежние рекорды по понесенным убыткам, а раскрытые впоследствии весьма творческие бухгалтерские методы Enron вызвали
Platteau J.-R Behind the Market Stage Where Real Societies Exist. Part II: The Role of Moral Norms // Journal of Development Studies. 1994. Vol. 30. No. 3. P. 756.
Подробный рассказ об этом деле, убытки по которому в итоге составили 65 млрд долларов и обернулись для Медоффа тюремным сроком в 150 лет, см. по адресу: URL: http://www.ft.com/indepth/madoffscandal (ссылка по состоянию на 15 июля 2010 г.).
URL: http://money.cnn.com/2009/02/04/news/newsmakers/madoff_whist leblower/index.htm (ссылка по состоянию на 1 октября 2009 г.). Интервью с одним из тех, кто пытался разоблачить пирамиду, см. по ссылке: URL: http://www.guardian.co.uk/business/2010/mar/24/bernardmadoff-whist leblower-harry-markopolos (ссылка по состоянию на 15 июля 2010 г.).
В подробном и полном резкой критики описании этих событий Пол Кругман вопрошает, «как это возможно, чтобы страна, в которой столько всего происходит, так быстро покатилась по наклонной плоскости», и утверждает, что это «история о руководстве – невероятно плохом руководстве в частном секторе и в правящих кругах». См.: Krugman R The Great Unraveling: Losing Our Way in the New Century. New York: Norton, 2003. P. XVI.
Как раз перед тем, как компания обанкротилась, журнал «Fortune» шестой год подряд назвал Ernon «самой инновационной компанией в Америке» и поместил ее в верхний квартиль в списке «100 лучших работодателей».