Финансовый инжиниринг: инструменты и технологии. Монография. Иван Александрович Дарушин
согласно четко определенному правилу. Фьючерсный контракт отличается от форвардного рядом существенных особенностей. Самое главное отличие заключается в том, что фьючерсный контракт заключается только на бирже. Биржа сама разрабатывает его условия, которые являются стандартными для каждого конкретного вида актива. К стандартным условиям относятся: срок истечения, последняя дата торговли, количество, способ и срок передачи предмета контракта, его местонахождение, пределы колебаний стоимости и другие, установленные биржей правила. По сути дела, единственный фактор, обсуждаемый при заключении контракта, – его цена. В связи с этим фьючерсные контракты являются высоко ликвидными, для них существует широкий вторичный рынок, поскольку их условия одинаковы для всех инвесторов. Таким образом, инвестор почти всегда может быть уверен, что сможет купить или продать необходимый ему фьючерсный контракт. Данный момент дает преимущества владельцам фьючерсного контракта по сравнению с держателями форвардов. В то же время стандартный характер контракта может оказаться неудобным для контрагентов. Кроме того, на бирже может вообще отсутствовать фьючерсный контракт на актив, который необходим участнику рынка.
В связи с этим заключение фьючерсных сделок, как правило, имеет своей целью не реальную поставку или покупку актива, а хеджирование позиций контрагентов или игру на разнице цен. Можно отметить, что абсолютное большинство позиций инвесторов по фьючерсным контрактам ликвидируется ими в процессе действия контракта с помощью офсетных сделок, и только 2–5% контрактов в мировой практике заканчивается реальной поставкой активов; это привело к тому, что многие биржи решают вопрос о полной отмене поставок по фьючерсам.
Особенностями фьючерсного рынка являются его организованный (биржевой) характер, большие объемы, высокая ликвидность и стандартный характер инструментов. Гарантией ликвидности рынка является система залоговых отношений, включающая в себя установленные биржей размеры начальной маржи и маржи поддержания, а также система лимитов (лимит отклонения, позиционный лимит).
Рассмотрим более подробно различные виды фьючерсных контрактов, двумя основными из них являются:
1) товарные фьючерсы, основой которых являются различные товары, как правило, это сельскохозяйственная, металлургическая, сырьевая продукция;
2) финансовые фьючерсы, основанные на различных инструментах финансового рынка.
Особенностями обращения товарных фьючерсов является то, что их использование характерно для внешнеторговых отношений, а также такая фьючерсная сделка почти всегда заканчивается реальной поставкой актива. Данные сделки традиционно используются для хеджирования позиций участников товарных отношений, при этом товарные биржи стараются ограничить спекуляции, включая поставку актива в обязательные условия сделки.
Больший интерес для анализа представляют