Фьючерсы и опционы. Ян Иванович Никифоров
ставки по ипотечным платежам – потери, по фьючерсу – прибыли, и наоборот – при падении процентной ставки по ипотечным платежам – прибыль, по фьючерсу – убыток. Я рассмотрел только один пример экзотических фьючерсов, поскольку едва ли Вы на начальном этапе захотите с ними работать, но, тем не менее, помните, что экзотических фьючерсов довольно много. Например, на нашем рынке можно к ним отнести фьючерсы на процент доходности портфеля облигаций государственных займов.
В итоге можно сказать, что на сегодняшний день финансовое сообщество довольно серьезно расширило линейку фьючерсных контрактов с разнообразными базовыми активами.
В вышеописанных примерах я всегда этот показатель игнорировал, настало время описать этот показатель фьючерсного контракта максимально подробно. Дату поставки фьючерса также иногда называют датой экспирации или датой исполнения, за этими понятиями стоит один и тот же смысл.
В реальности на один базовый актив, например зерно из вышеописанных примеров, на бирже существует не один фьючерсный контракт, а несколько. Вспомним пример с фермером (рис. 1.3) и предположим, что зерно он произведет не через три месяца, а через шесть, девять или двенадцать месяцев. Из этого следует, что на один базовый актив может одновременно существовать несколько фьючерсов.
Важно: у акции или товара нет срока истечения, теоретически они могут «жить» вечно, фьючерсный контракт всегда имеет дату поставки и через какой-то промежуток времени любой фьючерсный контракт перестанет существовать.
Рис. 3.1
На нашем рынке есть фьючерс на акции, например «Газпрома», с поставкой через 3 месяца, параллельно с ним (другим биржевым инструментом) есть фьючерс на те же самые акции «Газпрома» с поставкой через 6 месяцев. И параллельно с ними может торговаться фьючерс с поставкой через 9 месяцев (рис. 3.1).
Вывод – на один базовый актив у нас может быть целая пачка фьючерсных контрактов. Например, на бирже NYMEX проходят торги по фьючерсу на нефть марки Light Sweet. С датой погашения (поставки) как на 3 месяца, так и на 10 лет, тем самым одновременно на бирже торгуется около двадцати фьючерсов на один базовый актив только с разными датами поставки. Возникает сразу вопрос: как работать с этим огромным количеством фьючерсов на один базовый актив? Какой из них выбрать? Принцип работы по фьючерсам с одним базовым активом довольно прост – фьючерс, у которого меньше всего срок до погашения, является самым ликвидным. Если мы говорим про спекулянта, то он сосредоточен только на тех фьючерсах, у которых меньше всего срок жизни (рис. 3.2).
Рис. 3.2
Например, сегодня вы читаете статью в газете о том, что фьючерс на нефть марки Light Sweet вырос на 1,5 % и закрепился выше отметки 100 долл. Но при этом Вы помните, что одновременно таких фьючерсов торгуется где-то с десяток. Какой реально из этих фьючерсов вырос на 1,5 % и закрепился выше отметки 100 долл.? Тот фьючерс, у которого самый