Фьючерсы и опционы. Ян Иванович Никифоров
rel="nofollow" href="#i_030.png"/>
Рис. 3.6
Перекладывают фьючерсы по следующей методике (рис. 3.6):
1. Сперва купили верхний фьючерс (открыли позицию Long).
2. Затем к моменту погашения его продали.
3. Одновременно купили средний фьючерс.
4. К моменту погашения среднего фьючерса его продали.
5. Одновременно купили нижний фьючерс.
Терминология «верхний», «средний» и «нижний» фьючерс использовалась исключительно в целях пояснения – на реальной бирже таких понятий, конечно же, нет.
Например, если акцию можно купить и держать сколь угодно долго, то позицию по фьючерсу всегда нужно перекладывать. Из одного фьючерса позиция Long плавно с течением времени переходит в другой фьючерс. Перекладка не осуществляется автоматически, эти операции спекулянт или инвестор должен проделывать самостоятельно, ни биржа, ни брокер этого делать не будут.
Перекладка (relover) происходит, когда при приближении даты поставки по фьючерсу позиция закрывается и открывается такая же позиция по следующему фьючерсу.
В этом разделе я хотел бы подробно остановиться на графиках на фьючерсные контракты, польку с ними все не так однозначно, как, например, с графиками на акции или фондовые индексы. Основная сложность в том, что фьючерс не торгуется на бирже долго, если сейчас это ликвидный фьючерс то, например, полгода назад его не было вообще или он был не ликвидный. Графики на фьючерсы, как правило, склеивают по принципу перекладки. Разберем на примере акции Сбербанка.
Рис. 3.7
На рис. 3.7 отображен график цены на акцию Сбербанка с 15.06.10 по 15.06.11. Все графики этой части построены в дневном интервале и в «барах». Теперь в качестве примера посмотрим график фьючерса на акцию Сбербанка за тот же период.
Рис. 3.8
На рис. 3.8 отражен склеенный график фьючерса на акции Сбербанк, за тот же период с 15.06.10 по 15.06.11, что составляет ровно год. Такой график называют склеенный, потому что он состоит из нескольких графиков различных по датам поставки фьючерсным контрактам. График я специально разбил на четыре зоны, обозначенные вертикальными линиями и числами. Первая зона – фьючерс с поставкой 15.09.2010. Вторая зона – фьючерс с поставкой 15.12.2010. Третья зона – фьючерс с поставкой 15.03.2011. Четвертая зона – фьючерс с поставкой 15.06.2011. Можно сделать вывод, что график фьючерса на длительные интервалы, как правило, склеивают из графиков наиболее ликвидных фьючерсов.
Сравнивая рис. 3.7 и 3.8, можно заметить, что график фьючерса на акцию Сбербанка точно дублирует график самой акции Сбербанка. Единственное отличие этих рисунков – это ценовая шкала (правая шкала – шкала цен). На рис. 3.7 цены изменяются от 70 до 110 руб., а на рис. 3.8 – от 7000 до 11 000 руб. Это связано в первую очередь с номиналом фьючерса, но об этом чуть позже – главный вывод, который я хотел бы сделать сейчас, состоит в том, что график фьючерса практически ничем не отличается от графика базового актива.
Теперь предлагаю взглянуть не на склеенный график, а на график по каждому фьючерсу отдельно. Я думаю, вы заметили, что в текущем примере (рис. 3.8) четыре фьючерса на