Проклятие наличности. Кеннет Рогофф
банка. Во время существования колоний и позднее, после революции, Франклин был ярым защитником единой национальной валюты.
Бумажные деньги также сыграли весьма важную роль в период американской Войны за независимость (1775–1783). С помощью бумажных денег обеспечивалось финансирование большей части военных расходов колоний. Американские граждане уже были знакомы с бумажными деньгами и были готовы принимать бумажные денежные знаки в обмен на товары и предоставление услуг, что оказало неоценимую поддержку революции. На самом деле доверие народа к бумажным деньгам подвергалось серьезной проверке – во время войны инфляция достигла небывалого уровня и только за один 1799 год составила 192 %[71]. Дело кончилось тем, что британская валюта, которую называли континентальной, полностью обесценилась (кстати, отсюда и пошла поговорка «и континентальных денег не стоит», то есть «и гроша ломаного не стоит»). Хотя Соединенные Штаты и победили в войне, доверие к национальной валюте в любой форме было подорвано. Первая эпоха существования американской валюты полностью завершилась в 1787 году, когда решением Конституционной конвенции отцы-основатели лишили штаты права выпускать свои деньги. В течение почти 75 лет после этого чеканка монет находилась в руках у федерального правительства.
Хотя инфляция, которую пережили молодые Соединенные Штаты, была, наверное, беспрецедентной[72], многие более развитые страны порой прибегают к высокой инфляции, чтобы улучшить финансовую ситуацию, подорванную во время широкомасштабных войн. США по крайней мере поступали именно так. В 1864 году, во время Гражданской войны, уровень инфляции в Соединенных Штатах достиг 24 %. Это произошло после того, как для финансирования военных действий Союз[73] в 1862 году вновь начал печатать бумажные деньги, не обеспеченные золотом. Конечно, это не идет ни в какое сравнение с уровнем инфляции бумажных денег в размере 1000 %, с которой столкнулись терпящие поражение штаты Конфедерации. Во время Первой мировой войны инфляция в США вновь достигла высоких темпов и в 1918 году составила 19 %[74]. А затем, в 1970-е годы, наступил период, когда уровень инфляции обозначался двузначными цифрами и в мирное время. Естественно, и после создания Федеральной резервной системы (ФРС) в 1913 году в США не раз складывалась ситуация, когда цены взлетали более чем в 3 раза[75]. Так ФРС решает задачу сохранения стабильности цен. И все же можно сказать, что в целом инфляция в США держалась на более низком уровне, чем в других развитых странах в те же периоды. К обсуждению рисков высокой инфляции мы еще вернемся в главе 12.
От обеспеченных денег к декретным бумажным деньгам
Начиная с момента их появления сначала в Древнем Китае, а затем в колониальных Соединенных Штатах бумажные деньги пережили существенную эволюцию и в конце концов распространились по всему миру. Завершая эту главу, мне хотелось бы суммировать представленный выше краткий обзор ключевых событий
(Reinhart and Rogoff 2009; Рейнхарт и Рогофф 2011).
Инфляция ассигнатов (бумажных денег) во время французской революции в период с 1795 по 1796 год была даже более впечатляющей, чем инфляция, наблюдавшаяся в течение 5 месяцев в США во время Войны за независимость. Во Франции она превышала 50 % в месяц (с точки зрения экономиста Ф. Кейгана, такой темп уже свидетельствует о наступлении стадии гиперинфляции). По этому вопросу см.: (Capie 1991), а также (Sargent и Velde 2003).
Союз – федерация 24 северных штатов, которым противостояли южные штаты, объединенные в Конфедерацию. – Прим. пер.
(Reinhart and Rogoff 2009; Рейнхарт и Рогофф 2011).
(Reinhart and Rogoff 2013).