Проклятие наличности. Кеннет Рогофф
платежным средством, хотя наличные, приходящиеся на душу населения в Германии и в Австрии, почти вдвое превышали аналогичные показатели для Франции. Эта ситуация сохраняется и по сей день. На рис. 3.2 показано отношение суммы денег к размеру валового внутреннего продукта в еврозоне для 1995 года, когда наличность составляла лишь немногим более 5 % от ВВП. В 2002 году, в период подготовки к переходу на единую валюту, спрос на наличные деньги резко сократился. Частично это было связано с тем, что люди опасались столкнуться со сложностями при обмене на евро большого количества денег в старой национальной валюте. Небольшая доля этих денежных средств так и не была обменена. Однако после этого переходного периода наличные деньги вновь уверенно поднялись на прежние позиции. Сегодня отношение наличных к валовому внутреннему продукту еврозоны составляет более 10 %, превышая, таким образом, больше чем на одну треть аналогичное соотношение для США.
Никто не отрицает, что для развивающихся стран, испытывающих сложности организационного и управленческого характера, популярными валютами остаются доллар и евро. Однако следует отметить, что все экономически развитые страны выпускали и продолжают в огромном количестве выпускать национальную валюту. И все же ни одна из этих стран (за исключением лишь Швейцарии, Гонконга и, возможно, Сингапура) не могут похвастаться тем, что ее бумажные деньги (или пластиковые полимерные деньги) пользуются большим спросом за границей. Если только что-нибудь не случится и спрос в еврозоне и США на их собственную валюту не начнет резко отличаться от спроса других стран, имеющих похожую финансовую систему и уровень развития, то можно с уверенностью предположить, что горы долларов и евро должны будут храниться на руках у населения (на чердаках у злостных неплательщиков налогов, в тайниках наркоторговцев, в подвальных сейфах строительных подрядчиков и т. д.)
Рис. 3.2. Отношение сумм наличных евро (до 2002 года – национальных валют) к ВВП Источник: Европейский центральный банк
Бумажные иены вряд ли используются где-то еще за пределами Японии. Правда, японские иены наверняка каким-то образом циркулируют в облюбованных японцами туристических местах, таких как казино в Макао или гольф-клубы на Гавайях. Отношение валюты к валовому внутреннему продукту в Японии гораздо выше, чем в еврозоне или США, и составляет почти 19 %. Сумма бумажных денег, которая в Японии приходится на душу населения, составляет более 6600 долларов, или приблизительно 27000 долларов на семью, состоящую из четырех человек. Естественно, можно выделить ряд факторов, которые объясняют тот факт, что на душу населения в Японии приходится достаточно крупная сумма наличных денег. К этим факторам относятся и низкий уровень преступности и насилия, и два десятилетия сверхнизкой инфляции, и консервативное поведение пожилых японцев[84]. Но тем не менее и в Японии существует своя мафия (якудза), и в Японии люди уклоняются от уплаты налогов, и в Японии практически наверняка значительная
Действительно, по мнению Отани и Сузуки (Otani and Suzuki 2008), большая часть объема наличных денег Японии находится на руках у старшего населения, которое может с недоверием относиться к стабильности банковской системы. Авторы отмечают, что в течение того же периода (после 1990 года), когда отмечалось особенно резкое увеличение массы денег, хранящейся на руках у населения, также наблюдалось и повышение спроса на банковские депозиты со стороны людей пожилого возраста. Если допустить, что отношение объема наличных денег к спросу на депозиты относительно стабильно, то тогда спрос на наличные тоже должен был бы увеличиться. Учитывая тот факт, что Япония – это страна с относительно низким уровнем преступности, можно предположить, что хранить здесь десятки тысяч долларов, наверное, безопаснее, чем в большинстве западных стран. Однако, по-видимому, полагаясь лишь на два этих фактора, трудно оценить общий объем всей японской наличной валюты, особенно если вспомнить, что согласно результатам других исследований теневая экономика в Японии имеет больший масштаб, чем в США.