Прогноз. Как, наблюдая за погодой, научиться предсказывать экономические кризисы. Марк Бьюкенен
технологического института Франклин Фишер, «обеспечили строгое обоснование идеи о том, что свободные рынки являются наиболее желательными (хотя они ничего не говорят о справедливости или любом другом атрибуте, кроме эффективности по Парето). Не будет преувеличением сказать, что свободные рынки являются ориентирами для западного капитализма»[22].
Управляемый «невидимой рукой», рынок действительно выглядит наиболее осведомленным. Это один из доводов, с помощью которого экономисты показывали, что – с учетом различных допущений, необходимых для признания математических доказательств, – рынки эффективны. Но данный термин используется ими и в другом контексте. Чтобы понять, что экономисты подразумевают под словом «эффективный», мы должны рассмотреть еще одно его значение.
Ожидаемая непредсказуемость
В этой концепции есть привлекательная элегантность. В принципе теория равновесия спроса и предложения Эрроу и Дебре имеет такое же отношение к финансовым рынкам, как и к любым другим. Товарами на финансовых рынках являются акции, облигации и другие экзотические инструменты, продающиеся правительствами, инвестиционными банками, страховыми компаниями и так далее. Мы можем их покупать и продавать с полной уверенностью – точнее говоря, с математической точностью, – что наши действия соответствуют интересам общества или мира, в котором мы выступаем как экономические субъекты. Но разве думая о финансовых рынках с их постоянными потрясениями, мы допускаем мысль о безмятежном совершенном равновесии с его оптимальной эффективностью? Как спокойное совершенное равновесие может сочетаться с поистине безграничной способностью финансовых рынков преподносить нам сюрпризы?
Поздним вечером в пятницу 5 августа 2011 года впервые в истории начиная с 1917 года, рейтинговое агентство Standard and Poor’s понизило кредитный рейтинг правительства США с «ААА» до «АА», объясняя это «отражением нашего мнения о том, что эффективность, стабильность и предсказуемость решений американских политиков и политических институтов ослабляются в период нарастания финансовых и экономических проблем»[23].
Следующий понедельник, 8 августа, для Уолл-стрит оказался самым плохим днем после окончания финансового кризиса 2008 года. К концу дня все три основных фондовых индекса США потеряли от 5 до 7 % своей стоимости. Конечно, можно было ожидать, что результаты торгов вторника будут еще хуже. Но нет. Во вторник рынки отскочили вверх почти до уровней закрытия предыдущей недели. Затем последовал недельный период сильных колебаний, в течение которого индекс S&P 500, представляющий средневзвешенную стоимость акций пятисот ведущих американских компаний, падал и взлетал более чем на 4 % четыре торговые сессии подряд, что стало еще одним историческим рекордом.
Непредсказуемость изменения котировок – наиболее очевидный атрибут фондовых рынков, и для этого есть все основания. Давайте