?Неуязвимость! Отчего системы дают сбой и как с этим бороться. Крис Клирфилд
десять лет именно такая нисходящая ценовая спираль{51} нанесла удар по хедж-фонду Long-Term Capital Management (LTCM). Этот крупный фонд привлек огромные заемные средства компаний с Уолл-стрит на общую сумму в 100 млрд долларов для того, чтобы вложить их в различные активы – такие как высокодоходные российские облигации, – которые считались дешевыми на основе рассчитанных фондом компьютерных моделей. В результате LTCM оказался в центре сложной финансовой паутины. В конце 1998 года, когда Россия объявила дефолт по своим финансовым обязательствам, эта паутина начала распадаться. В конечном счете Федеральная резервная система США вынуждена была создать пул банков, которые инвестировали 3 млрд долларов в LTCM в целях сдерживания кризиса.
Спустя десять лет массированные вложения в ипотечные ценные бумаги и кредитные дефолтные сделки резко повысили сложность и жесткость связей в крупнейшем американском инвестиционном банке Lehman Brothers и привели к его банкротству. Оно ускорило наступление мирового финансового кризиса. А все могло обернуться еще печальнее. Как написал Эндрю Росс Соркин в своей книге «Слишком большие, чтобы рухнуть», вся финансовая система Америки чуть не потерпела полный крах из-за глубоких и непрозрачных связей между банками{52}.
В одном из интервью в 2010 году Перроу сказал, что финансовая система «превосходит по своей сложности любую из атомных электростанций»{53}, которые он изучал. Потом, летом 2012 года, сложность и жесткость связей вызвали катастрофу среди крупнейших финансовых компаний Уолл-стрит.
1 августа 2012 года должно было стать очередным относительно спокойным летним днем на Уолл-стрит{54}. Из Европы, где развивался долговой кризис, больших новостей не приходило. Новых важных экономических индикаторов не ожидалось. Однако, когда открылась Нью-Йоркская фондовая биржа, цена акций швейцарской фармацевтической компании Novartis как будто взбесилась. В течение десяти минут сменились владельцы почти дневного объема торговли этими акциями, а заявки на них все поступали и поступали.
В небольшом офисе в небоскребе неоклассического стиля рядом с Уолл-стрит автоматизированная система покупала тысячи акций компании Novartis, пока не уперлась в заранее установленный нижний предел цены и не прекратила торговые операции. Система издала громкий сигнал, что привлекло внимание Джона Мюллера. Мюллер, компьютерный аналитик и выпускник Массачусетского технологического института, разработал основную часть автоматизированной торговой платформы фирмы, где он работал. Именно путем торговли пакетами акций с очень высокой скоростью фирма и зарабатывала свои деньги.
Что за черт? Мюллер вывел информацию об акциях Novartis на портале Bloomberg. Хотя стоимость акций достигла минимума, компания не делала никаких заявлений о том, почему это происходит. И Мюллер не был одинок в своей озадаченности: странное поведение акций удивило всех брокеров Уолл-стрит.
Таблицы на мониторе Мюллера показывали две противоположные картины. Красным были обозначены потери от
Подробное описание кризиса 1987 года, событий с компанией LTCM и проблем современной финансовой системы (включая факторы ее сложности и жесткой связанности) см. в отличной кн.:
Другим великолепным автором, анализировавшим финансовые кризисы, был, конечно, Майкл Льюис. См., например:
Это цитата Перроу из интервью 2010 года, которое провел Тим Харфорд и изложил его в своей кн.: Adapt: Why Success Always Starts with Failure. N. Y.: Farrar, Straus and Giroux, 2011.
Наше описание краха компании Knight основывается на интервью с ее генеральным директором Томом Джойсом от 21 января 2016 года, с Джоном Мюллером (псевдоним) от 14 января 2016 года и другими трейдерами. Мы также использовали материалы доклада Комиссии по биржам и ценным бумагам об ошибке в торговой системе компании Knight. См.: In the Matter of Knight Capital LLC. Administrative Proceeding File No. 3-15570, October 16, 2013. Важно отметить, что в отличие от NTSB, чья цель заключается в выяснении причин транспортного происшествия, доклад Комиссии направлен на создание основы для мер наказания в отношении Knight Capital. Мы привлекли также материалы печатных СМИ и телевидения того периода, включая интервью с Томом Джойсом в программе Market Makers (Bloomberg Television, August 2, 2012); статьи: Nathaniel Popper, Knight Capital Says Trading Glitch Cost It $440 Million // New York Times, August 2, 2012. URL: https://dealbook.nytimes.com/2012/08/02/knight-capital-says-trading-mishap-cost-it-440-million;