Мировой опыт ипотечного жилищного кредитования и перспективы его использования в России. Валентин Меркулов
в экономике было недостаточно кредитных ресурсов, корпорация приобрела кредитов на 1 млрд долл. Такой объем свидетельствовал, что Фэнни Мэй становится важным фактором рынка ипотечных кредитов в стране.
Период 1961–1963 гг. ознаменовал перелом в росте Фэнни Мэй. При значительной доступности фондов для ипотечного кредитования корпорация стала крупным продавцом ипотечных кредитов (почти на 1,5 млрд долл.), что вместе с возвратом кредитов привело к уменьшению объема портфеля Фэнни Мэй до минимального уровня (см. график на рис. 3.6).
Начиная с 1965 г. Фэнни Мэй начала активно приобретать ипотечные кредиты и уже в 1966 г. прирост составил почти 2 млрд долл. В 1971 и 1972 гг. Фэнни Мэй продолжала покупать кредиты, но уже в меньших объемах, что было вызвано избыточными кредитными ресурсами на рынке.
Когда процентные ставки в стране растут, поток средств, направляемых на сбережения, сокращается и у долгосрочных инвесторов не хватает ресурсов. В этом случае ипотечные банки и компании продают свои кредиты агентству. Выступая в роли «остаточного» покупателя ипотечных кредитов на вторичном рынке, агентства помогают сгладить, хотя и не устраняют полностью, цикличность ипотечного кредита в масштабах страны.
В табл. 3.5 приведены данные по состоянию на конец 1993 г. о количестве ипотечных ценных бумаг и ипотечных кредитов (в млрд долл.), находящихся в собственности инвесторов.
Финансирование деятельности федеральных агентств
Рассмотрим механизм финансирования покупки ипотечных кредитов на примере программ финансирования деятельность Фэнни Мэй.
Долговые обязательства Фэнни Мэй чрезвычайно разнообразны по своим характеристикам. Диверсификация обязательств объясняется двумя причинами:
разнообразием запросов инвесторов, каждый из которых заинтересован в долговых обязательствах определенного вида, наилучшим образом отвечающим запросам его инвестиционного портфеля;
необходимостью управления рисками со стороны фэнни мэй, достигаемой путем построения структуры пассивов, учитывающих особенности активов агентства.
Ценные бумаги, выпускаемые Фэнни Мэй, имеют следующие характеристики:
выпускаются в соответствии с Актом Конгресса США;
освобождены от регистрации в Комиссии по ценным бумагам и биржам США;
представляют собой легальные инвестиции для организаций с федеральным контролем;
могут быть использованы в качестве залогового обеспечения для получения кредитов Федерального резервного банка;
являются «государственными ценными бумагами», которые без ограничений могут покупаться и храниться Национальными банками;
обеспечены правом заимствования у Федерального казначейства;
их выпуск осуществляется по согласованию с Казначейством США.
Основными видами ценных бумаг Фэнни Мэй являются /2.65/:
краткосрочные дисконтные бескупонные облигации;
средне- и долгосрочные облигации с фиксированным