Парадокс долга. Новый путь к процветанию без кризиса. Ричард Вейг
себе растущее отношение долга второго типа к ВВП заключается в том, что при том же относительном уровне доходов частного сектора приобретается и перераспределяется больше активов. Это обычно называют более высоким кредитным плечом (иначе – финансовым рычагом или финансовым левериджем[32]). Как и для отдельного человека или предприятия, более высокое кредитное плечо для страны в целом имеет парадоксальный эффект: увеличивает потенциальные плюсы от удорожания активов, но в то же время создает повышенный риск и экономическую уязвимость (понижает устойчивость), поскольку тот же самый доход обязан обслуживать больший долг. При этом по мере увеличения доли заемных средств у предприятий и частных лиц все больше доходов отвлекается от расходов и инвестиций на выплату процентов и основной суммы долга. Именно поэтому увеличение доли заемных средств в конечном итоге может привести к замедлению темпов роста.
Все это выглядело бы замечательно, по крайней мере, в сфере домохозяйств – если бы речь шла просто о превращении арендаторов квартир в собственников жилья. Однако в 1980 году доля домовладельцев составляла 66 %, а отношение ипотечного долга домохозяйств к ВВП – 32 %; в 2021 году доля домовладельцев составляла 66 %, а ипотечный долг домохозяйств достиг уровня 51 % от ВВП. Этот существенный дополнительный долг без относительного увеличения числа домовладельцев означает, что домохозяйства сегодня просто гораздо сильнее закредитованы.
Теперь вернемся в Кредитландию, где мы можем объединить эти идеи в гипотетической экономике и посмотреть, как создается богатство домохозяйств.
У каждого из десяти жителей Кредитландии есть по одной компании. Напомним, что в начальный момент ни у кого нет накоплений и каждый человек – посредством своей компании – зарабатывает $50 000 в год; иными словами, владелец каждой компании платит себе зарплату, равную всему доходу своей компании, то есть $50 000 в год. Каждый из этих десяти человек также тратит все заработанные им $50 000, и поэтому ВВП такой экономики составляет $500 000.
Чтобы еще больше упростить модель, договоримся, что функции правительства граждане осуществляют на общественных началах (pro bono), поэтому у него нет расходов и нет необходимости в налогах. За исключением недвижимости и акций, все товары, приобретаемые гражданами Кредитландии, являются услугами или быстро расходуемыми товарами. Только правительство владеет землей. Единственной статьей расходов во всех компаниях является труд владельца. Проценты по кредитам не начисляются, проценты по вкладам не выплачиваются. Как и в предыдущем сценарии Кредитландии, эта модель дает нам четкое представление об экономической деятельности (в данном случае о создании богатства) именно по той причине, что она начинается с нулевых чистых активов (нулевой чистой стоимости) у всех граждан.
После того как жительница Кредитландии Рут заняла в местном банке $5000 для покупки
Отношение заемного капитала к собственному капиталу. (