Линии разлома. Скрытые трещины, все еще угрожающие мировой экономике. Рагурам Раджан
ему разумным ввиду имевшихся в наличии стимулов. Несмотря на массу признаков того, что ситуация ухудшалась, мы продолжали надеяться, что все как-то образуется, поскольку это соответствовало нашим интересам. Однако взятые в совокупности наши действия довели мировую экономику до края пропасти, и такое развитие событий может повториться, если мы не признаем, что вели себя неправильно, и не предпримем меры, необходимые для исправления ситуации.
В глобальной экономике существуют глубокие линии разлома – опасные изъяны, которые возникли оттого, что в интегрированной экономике и в интегрированном мире то, что является наиболее выгодным для индивидуального актора или отдельного института, не всегда является таковым для всей системы. При этом причины самых серьезных изъянов следует искать не в экономике, а в политической сфере. К сожалению, мы не знали, где пролегают все эти линии разлома, пока их не обнажил кризис. Теперь мы лучше понимаем ситуацию, но опасность сохраняется, потому что мы продолжаем игнорировать угрозы. Сегодня политики клянутся: «Больше никогда!». Однако они, естественно, сосредоточат внимание на отдельных козлах отпущения – не только потому, что производить системные изменения гораздо труднее, чем латать дыры, но также и оттого, что политики понимают: если они возьмутся за выявление истинных линий разлома, может оказаться, что они проходят через них самих. Условия для принятия необходимых мер могут оказаться особенно неблагоприятными, если ускорившееся восстановление экономики усилит заинтересованность в сохранении status quo. Поэтому данную книгу можно рассматривать как попытку привлечь внимание к опасностям, выявленным кризисом, углубить понимание обнажившихся угроз, а затем сделать осознанный политический выбор, учитывающий истинные причины данного кризиса и способный предотвратить неблагоприятное развитие событий в будущем.
Начнем с того, что является, по общему мнению, источником данного кризиса, который унаследовал хотя бы отчасти некоторые черты предыдущих кризисов[4]. В конце 1990-х годов некоторые развивающиеся страны (ради краткости изложения я использую термин «развивающиеся страны» применительно к государствам, имеющим относительно низкие доходы на душу населения, и термин «промышленно развитые страны» – применительно к государствам с высокими доходами на душу населения), которые периодически прибегали к массированным расходам, подогревавшимся иностранными займами, приняли решение «завязать» с этой дурной привычкой и копить деньги, вместо того чтобы их транжирить. Япония, обладающая второй по величине экономикой мира, переживала в то время углубляющийся экономический спад. Стало быть, кто-то другой (из участников мирового экономического процесса) должен был увеличить потребление или инвестирование, чтобы предотвратить существенное снижение темпов роста мировой экономики. Хорошей новостью для любой страны, желающей увеличить свои расходы, послужил тот факт, что обильные
См. следующие обзоры: M. Brunnermeier, «Deciphering the Liquidity and Credit Crunch, 2007–2008»,