Энциклопедия финансового риск-менеджмента. Алексей Лобанов
η2, …, ηn} имеет распределение Фреше, т. е.
Тогда справедливы следующие утверждения:
1. Плотность распределения случайной величины Mn имеет следующий вид (рис. 1.32).
2. Математическое ожидание и дисперсии случайной величины Mn можно найти по формулам:
Параметры ξ, μ, σ можно подобрать на основе статистических данных.
Для измерений экстремальных событий может быть использовано распределение Парето (Pareto distribution), которое определяется функцией:
Для большого класса случайных величин η при достаточно большом пороговом значении u справедливо равенство:
Соотношение (1.85) позволяет оценивать «хвосты» распределений на основе статистических данных.
Литература
1. Барбаумов В. Е., Гладких И. М., Чуйко А. С. Финансовые инвестиции: Учебник. – М.: Финансы и статистика, 2003.
2. Доугерти К. Введение в эконометрику. – М.: ИНФРА-М, 2001.
3. Дуглас Л. Г. Анализ рисков операций с облигациями на рынке ценных бумаг. – М.: Филинъ, 1998.
4. Количественные методы финансового анализа / Под. ред. С. Дж. Брауна, М. П. Крицмена. – М.: ИНФРА-М, 1996.
5. Fabozzi F. J. Fixed income mathematics. 3rd ed. – N.Y.: McGraw-Hill, 1997.
6. Fabozzi F. J. (ed.) Advances in fixed income valuation, modeling and risk management. – Pennsylvania: Associates New Hope, 1997.
II. Производные финансовые инструменты
В. Е. Барбаумов
2.1. Введение
В настоящее время для идентификации и измерения рисков широко используется теория производных финансовых инструментов. Изучение производных финансовых инструментов важно еще и потому, что сами эти инструменты являются источниками рисков как для различных финансовых институтов, так и для финансового рынка в целом. Кроме того, производные финансовые инструменты – одно из важнейших средств хеджирования тех или иных рисков. Именно поэтому данная глава посвящена изучению производных финансовых инструментов.
В главе рассматриваются как простейшие производные финансовые инструменты – форвардные и фьючерсные контракты, свопы, так и более сложные – опционы различных видов и инструменты со встроенными опционами. Основное внимание уделяется методам оценки таких инструментов и основным направлениям их использования.
Важнейшими производными финансовыми инструментами являются классические европейские и американские опционы. Подробно рассматриваются методы оценки таких опционов в случае, когда стоимость исходных активов определяется геометрическим броуновским движением. В частности, приводятся формулы Блэка-Шоулза для оценки европейских опционов и разбирается их использование. Применение классических опционов для хеджирования основных финансовых рисков также рассматривается в данной главе.
В заключительной части главы обосновывается построение биномиальной модели процентной ставки и ее использование для оценки финансовых инструментов, производных от процентных ставок: кэпов, флоров, свопционов и облигаций со встроенными опционами. Кроме того, приводится обзор и других моделей временной структуры процентных ставок.
2.2. Форвардные контракты и их основные характеристики
В