Теоретические основы инвестиций в акции, облигации и стандартные опционы. Владимир Костин
сектор или отрасль промышленности.
Акции с положительным значением чистой приведенной стоимости позволяют увеличивать вложенный капитал, поэтому при акция является недооцененной и может рассматриваться как кандидат на приобретение по цене
При этом привлекательность акции как объекта инвестиций определяется величиной .
В том случае, если цена покупки акции значительно меньше её истинной стоимости, инвестор получает запас надёжности, который снижает риск отрицательной капитальной доходности при неблагоприятных условиях.
При акция является переоцененной и её целесообразно продать по цене
При цена точно соответствует истинной стоимости акции
Если инвестор не собирается владеть акцией бесконечно долго и предполагает продажу акции в будущем, например, через год, то истинная стоимость акции будет определяться величиной дивидендов за один год (для определённости будем полагать, что дивиденд выплачивается один раз в год) и ценой продажи акции через год
где и – ожидаемый дивиденд и истинная стоимость акции в момент времени (через один год) соответственно.
Истинная стоимость акции через один год будет определяться дивидендами, которые ожидаются после продажи акции
Тогда
Таким образом, обобщая полученный результат, истинная стоимость и чистая приведенная стоимость акции не зависят от срока, в течение которого инвестор планирует ею владеть.
Внутренняя ставка доходности акции или портфеля акций. Внутренняя ставка доходности акции представляет собой такую ставку дисконтирования , при которой затраты на приобретение акции равны истинной стоимости акции и, как следствие, . Согласно соотношению (1.5) получаем формулу для расчёта внутренней ставки доходности
Для вычисления внутренней ставки доходности акции необходимо численными методами решить данное уравнение относительно величины .
Следует отметить, что в отличие от капитальной доходности внутренняя ставка доходности акции всегда положительна ().
Внутренняя ставка доходности акции используется для сравнения с альтернативными видами инвестирования, например, депозитным вкладам, государственным облигациям, акциям и облигациям корпораций. Кроме того, внутренняя ставка доходности удобна для сопоставления инвестиционных качеств акций и портфелей акций с эталонными активами или портфелями активов.
Для того чтобы рассчитать чистую приведенную стоимость и внутреннюю ставку доходности акции или портфеля акций инвестору необходим прогноз бесконечного потока дивидендов по каждой акции, что является практически неразрешимой задачей. Поэтому на практике могут быть применены более простые расчётные модели [1]:
модель выплат равных дивидендов;
модель постоянного роста дивидендов;
модель переменного роста дивидендов.
Модель выплат равных дивидендов. В данной модели принято допущение, что дивидендные